据太原煤炭交易中心报导，9月全国焦煤市场步入今年以来第一次比较大范围的提价。动力煤方面，环保限产造成动力煤价淡季不淡，神华下调10月宽协价至624元/吨。
中信煤炭祖国鹏团队指出行业全年供需平衡及煤价保持高位的逻辑漆可维持，预计主流公司三季报业绩将明显快速增长，基本面平稳。板块估值正处于近两年低位，变换龙头大力买入股份，有助推展估值向合理水平提高。
四季度基建投资的逐步落地、天然气价格保持高位、动力煤旺季等板块催化剂未来将会共振，目前正是配备煤炭股的时间窗口。引荐低估值、低收益、获益于基建投资的公司及焦化子板块龙头，个股引荐陕西煤业(sh601225)、中国神华(sh601088)、盘江股份(sh600395)、开滦股份(sh600997)。
核心观点：①煤价保持高位，行业盈利能力之后提高；②煤炭三季度均价同比涨幅约7%，焦炭同比涨幅近20%；③预计三季报业绩同比快速增长12%，Q3单季多数公司业绩环比下降5%～10%；④四季度未来发展：动力煤价旺季下跌大概率会缺席，焦炭价格同比提高仍然强大。煤价保持高位，行业盈利能力之后提高2018年前三季度，火电市场需求持续向好造就煤价保持高位，行业毛利率及整体盈利能力之后提高。根据国家统计局数据，今年前8月规模以上煤炭企业亏损比例为25.55%，较上年同期的20.91%下降4.63pcts，总计营业收入/成本同比快速增长4.70%/2.60%，销售利润率提高2.06pcts，总计利润总额同比快速增长16.60%，亏损比例提高与总体盈利提高共存，表明企业之间分化显著。煤炭三季度均价同比涨幅约7%，焦炭同比涨幅近20%2018年Q3单季煤炭均价同比涨幅约10.90%，分煤种看，无烟煤同比快速增长最多，平均值涨幅约18.63%；冶金煤其次，平均值快速增长12.22%；动力煤同比微跌1.05%。
焦炭价格同比平均值涨幅约18.36%。环比而言，Q3单季沿海动力煤价环比上升大约0.5%，冶金煤产地价格环比上升1%左右，无烟煤价环比下跌3%～5%，焦炭均价环比下跌16%～18%。预计三季报业绩同比快速增长12%，Q3单季多数公司业绩环比下降5%～10%从环比情况看，三季度由于煤价维持高位，大部分收益和净利环比呈现出下跌的态势。预计多数公司业绩环比增长速度在5%~10%之间，预计动力煤/冶金煤/无烟煤/焦炭板块业绩环比分别1.74%/17.88%/2.97%/35.99%，焦炭板块业绩弹性仅次于，动力煤公司业绩弹性稍小。
前三季度总计看，预计上市公司整体业绩同比增幅在12%左右。四季度未来发展：动力煤价旺季下跌大概率会缺席，焦炭价格同比提高仍然强大短期港口煤价转入淡季，但由于坑口环保、安监因素容许供给造成价格结实，发运成本持续凌空，港口煤价在贸易商盈亏均衡线附近波动，10月份淡季煤价容易暴跌。四季度随着冬储市场需求和订购集中于获释，煤价不会新的转入下跌地下通道，预计四季度均价在670元左右，将明显低于三季度，预计全年均价660元/吨，同比下跌大约3%。
焦煤价格四季度或不受基建投资的提振，淡季价格压力减低，全年均价同比未来将会下跌10%。焦炭限产预期近期有分歧，但暖气季将是环保限产全面影响的阶段，焦炭价格调整过后未来将会之后走强。全年而言，煤价水平将小幅低于去年，焦炭价格同比或快速增长20%，在此假设下，上市公司全年业绩同比有10%以上的快速增长，焦炭企业业绩或有1x的快速增长。按此推算出，目前板块P/E将近10x，近1/3公司P/B仍高于1x。
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